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卓利伟谈基本面投资不确定性即风险新浪财经办

2019-01-11 22:16:55

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  但对金融市场来说,不确定性就是风险本身,不确定就意味着无法给出影响资产估值的无数个假定条件。

  为了这些假定条件,经济学家们做了无数的数学模型,但往往没有多少实际的指导意义,这被索罗斯称为“经济学家的物理学嫉妒”。

  其背后的主要原因是“理性的经济人假设”的基本前提是有问题的

,即人们在大部分时候是缺乏理性的,而且在极端情况下总是疯狂的,要么是过度贪婪,要么是过度恐惧,这个疯狂还往往是反向指标,但更多时候是在中间状态能自得时还自得反复摇摆。

  如何面对这些影响经济与市场变化的多变量,成为投资为重要的课题之一。

  投资的N 种方法:你无法真正掌握N 个变量股票市场是一个多变量的复杂混沌系统,受宏观、政策、产业、企业、社会心理、大众情绪等多个因素影响,而且这些影响因素在不同时期的权重又不一样。

  对于投资者来讲,股市就像是一个多元一次方程,你难以找到、更加没法延续找到对的答案。

  面对这个不确定的复杂系统,很多投资者要末堕入不可知论,要末去寻找各种奇门遁甲之术,试图一劳永逸地获得成功的秘籍。

  博弈交易者与信息套利者试图把握这个复杂系统中不同阶段的所有变量,比如市场热门、政策导向、“主力”意图(本质上的假想敌)、机构动向、资金流向、技术分析,等等。

  这些变量不仅数量繁多,而且在不同的发展阶段,主次关系也经常变化,还经常无规律地重复出现。

  一个人要在这么多变量面前掌握终究发展方向,几乎是不可能的,这是一个挑战个人智力的不可能完成的任务。

  从这个意义上来说,市场上有无数投资者正在试图用自己的大脑,做谷歌人工智能AlphaGo 才可能做到的事情。

  固然中间有极少数高手,他们通过对少数重要的变量进行长时间有规律的掌控,加上极为严格的自我纪律束缚,做到了远超市场的收益。

  另外,更由于互联与自媒体的延续深入渗透,金融市场在近年来更加显示出类似于昆虫的“群氓效应”,即无论是权威意见还是小道消息,交易者群体总是可以在一夜之间达成共鸣,并以此迅速做出反馈,有时候这种反馈事后看来非常可笑。

  其实,这个灵敏的反馈机制并没有提高市场在本质上的有效性。

  更何况,不管小道消息还是权威意见,都可能是信息主体的某种主观意志或个人期望的体现,它本身并不一定是真相或事实。

一个淡淡的我

  所以,信息套利方法的长期收益并没有很好的持续性,更何况,信息套利可能还存在很多合规问题。

  从过去10几年的业绩归因看,即

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